资管行业转型期待“开放力量”

资管行业转型已行至半途。资管新规出台一年多以来，行业在不懈努力中回归本源，一些风险逐步出清，转型升级取得了积极成效。但转型无法一蹴而就，挑战仍旧严峻。在资管行业转型进入深水区之时，更需要用开放增添动力。监管因势而动，在国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）近期推出的11条金融业对外开放举措中，针对资管行业的对外开放值得关注。

数据显示，截至2019年一季度末，我国金融机构资管产品余额近80万亿元， 应当看到，虽然资金管理规模巨大，但资管行业在我国仍是一个尚待成熟的行业。在日前举行的“2019中国资产管理年会”上，金融委办公室秘书局局长陶玲表示，资管行业是一个多年高速发展、积累了不少问题的行业，也是一个优势突出、前景光明的行业。与全社会丰富的投融资需求相比，资管行业仍是一个供给不多元充分的行业，理财子公司等新型理财机构的出现，机遇前所未有，挑战也前所未有。

资管行业在转型中遇到新问题实属常态。面对新鲜的、发展中的问题，应该向先行者和成熟者汲取经验。资管行业对外开放的意义正在于此。陶玲总结了开放能够给予资管行业转型的动力：一个成熟的资本市场，需要有丰富的投资者结构。从实践来看，外资资管机构往往管理规范，资产持有平均周期长，客户服务理念也比较先进。引入外资资管机构，既可以为不同需求提供更多的产品供给，也可以增加资本市场的机构投资者，让投资行为更加理性。国内各类资管机构也能够对标国际水平，取长补短，提升管理能力，促进业务升级。

具体看此次资管行业的开放举措，学习先进和互补互利的意味明显。其中，第二条措施着眼于方兴未艾的理财子公司：鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司。理财子公司是资管行业的“转型之作”，承载着各方期待。理想中的理财子公司，应当脱离母公司市场化运营，实现独立完善的风险隔离，应当是差异化、个性化的市场主体，是金融供给侧结构性改革的突破口之一。但作为新事物，理财子公司没有现成的成功案例可循。要想如愿，仍要面对不少待解难题。

在中国银行业协会副秘书长白瑞明看来，银行理财业务转型尚存同质化严重、投研能力不足、风控体系不健全等问题。与国际先进的银行资管相比，国内银行理财业务的产品体系、经营策略、投资标的、定价能力等大同小异，难以形成差异化竞争优势；国内银行理财投资的主动管理能力较为粗放，离精细化、专业化的主动投资管理尚有一定差距；而现有的银行理财风控体系脱胎于母行的授信审批体系，普遍存在重信用风险、轻市场风险的情况。

解决上述难点，应借助对外开放。引进在财富管理等方面具有专长的外资金融机构，投资入股银行理财子公司，有利于引进国际上资产管理行业先进成熟的投资理念、经营策略、激励机制和合规风控体系，丰富理财、资管产品的供给，形成差异化特色化的产品体系。通过对外开放，能够提高理财从业人员的投研水平；而借鉴国外成熟的风控体系，有助于我国理财子公司建立市场化、专业化的风控体系，而不是简单照搬母行的风控体系。

第三条开放措施关乎资管市场的多元化：允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司。这在国内属于一类新的金融机构，对于潜力巨大、前景广阔的资管市场来说，可以丰富产品供给，满足市场的多元化需求。对于这类机构，其具体营业范围、投资范围、监管方式还有待进一步探索。银保监会表示，对于理财公司，前期可采取试点方式，优先支持国外市场公认的成熟稳健财富管理机构进入，既可全部募集人民币资金，也可募集部分外币长期资金。这表明，外资机构进入中国资管市场将有更多选择，资管市场的产品、服务供给将更加充分、多样化。

总之，对于资管市场，对外开放有益于汲人所长、解决问题、控制风险。秉着学习先进的态度扩大开放，中外资产管理机构可以实现互补与错位发展，在同台共舞中丰富市场供给，满足投资者与实体经济的多样化需求。