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推动资本市场改革乃科创板“初心”所在

时间:2019-07-25 08:51:54   来源:金融时报

[导读]一场259天的制度改革在万众瞩目下结出了果实。各方高度关注的科创板迎来了超预期“开门红”。截至首日收盘,25只科创板股票全天涨幅均超80%。其中,N安集涨幅达400 15%,位居榜首;N通号市值突破千亿元,达1299 3亿元。这里最不缺乏的就是速度与激情。15分钟合计成交破百亿元,30分钟再过200亿元,25家公司单日合计成交额高达485亿元,超速度的成交成就了首日暴涨、百亿市值家族浮现、高达339%的振幅等一系列令人激奋的故事。

一场259天的制度改革在万众瞩目下结出了果实。

各方高度关注的科创板迎来了超预期“开门红”。截至首日收盘,25只科创板股票全天涨幅均超80%。其中,N安集涨幅达400.15%,位居榜首;N通号市值突破千亿元,达1299.3亿元。

这里最不缺乏的就是速度与激情。15分钟合计成交破百亿元,30分钟再过200亿元,25家公司单日合计成交额高达485亿元,超速度的成交成就了首日暴涨、百亿市值家族浮现、高达339%的振幅等一系列令人激奋的故事。

火热开场当然是好事,这反映了各界的殷切期待和信心。不过,激情之后也不乏冷静者。从换手率来看,25家公司中除N南微外,其余24只科创板股票首日换手率均超70%,N安集换手率高达86%。这一方面说明市场活跃,流动性强,另一方面也的确有部分投资者保持了克制,高位获利后立刻选择“落袋为安”;而嘉元科技、天准科技、西部超导等新三板摘牌企业,转登科创板后市值立刻高达5倍。对于股价大幅波动,22日晚间,上交所发布了关于科创板股票上市初期的风险提示;专家、媒体也不乏冷静声音,提醒投资者不必急于赢在“起跑线”,不妨多观察。随即,开板次日除了乐鑫科技、南微医学、福光股份、中微公司不同幅度上涨外,多只股价出现下调。

这并不出乎市场预期。毕竟,各界对科创板的中长期影响抱有更高期待。

实际上,作为全面深化资本市场改革的重要一子,科创板是制度改革、机制创新的试验田。设立科创板,绝不仅仅是增加了新的融资渠道,更重要的是推动包括注册制在内的一系列制度改革。

加强直接融资体系建设的呼声由来已久,但以间接融资为主的融资结构并未得到根本性扭转。在一些修修补补式的扎紧制度笼子之举后,资本市场也在寻求系统性改革。让市场发挥更大话语权,以法治化规范市场,是无可争议的大趋势。

而科创板及试点注册制正是向市场化迈出的一大步。不仅如此,科创板首次打破现行A股IPO标准“必须盈利”的规定,这是结合科创型企业特点量身订制的创新。对科创型企业而言,不少企业前期研发投入高昂,但初期盈利模式尚在探索,在寻求贷款等间接融资时往往受阻,而资本市场本当形成有效补充。从这个角度来看,科创板的设立是一个有效补位。

近年来,包括阿里、腾讯这样的互联网巨头以及小米、格力这样的优质制造业企业迅速发展壮大。根据最新公布的《财富》世界500强榜单,2019年中国共有129家企业入围(包括中国台湾地区企业),在上榜企业数量上首次超过美国(121家)。但遗憾的是,其中不少明星企业在美上市。这既让国内投资者无法共享企业发展的红利,也侧面反映了此前国内资本市场对于企业的有效支持不足,让其不得不“舍近求远”。可以说,服务好这些优质企业,更好满足其融资需求,为投资者提供优质的投资标的,正是科创板的“初心”所在。

同时,注册制改革并非简单“放权”,而是承载着一系列配套制度与机制优化。今年全国两会期间,证监会副主席方星海在回应科创板试点注册制何时落地时表示,科创板降低了科创企业门槛,增加了政策包容性,实行以信息披露为核心的审核制度。与此同时,审核制度要加强,要审出“真公司”,要加大对券商、律师事务所、会计师事务所等中介机构的责任落实,共同维护市场运行秩序。由此可见,配合注册制改革,信息披露需进一步加强,中介机构的能力也需要进一步提升。

而各界对资本市场改革的期待不只如此。中泰证券首席经济学家李迅雷日前撰文表示,提高直接融资比重仅仅靠注册制是不够的,还需要继续完善信息披露制度,严格退市制度,这才是资本市场活力所在。他还特别强调,此前退出制度虽也屡被提及,但一直未被严格执行。作为制度改革的重要试验田,业内普遍期望能通过科创板推动这些改革真正落地。

编辑:zmh

关键字:科创板初心市场改革企业资本制度注册制融资手率

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