LPR机制改革对个贷房贷和银行经营产生多元化影响

日前，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。8月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心发布新LPR。当天上午9时30分，首个新LPR出炉，1年期LPR为4.25%，比1年期贷款基准利率低10个基点，比以前老的LPR低6个基点；5年期以上LPR为4.85%，比目前1至5年（含5年）贷款基准利率4.75%高10个基点，比5年以上贷款基准利率4.9%低5个基点。总体实现稳中有降，符合市场预期。

日前，融360大数据研究院的有关专家，对央行的此项改革创新的意义及其对个人贷款、房贷、银行经营等将产生什么影响，作了专业的和独到的分析与预测。

LPR改革将推动降低实体经济融资成本

据了解，新LPR的报价方式改为按公开市场操作利率（主要是1年期MLF利率）加点形成。自2018年4月起，MLF的1年期利率一直维持在3.3%的水平，此次报价相当于1年期MLF利率加了95BP，5年期的加了155个BP。总体实现稳中有降，符合市场预期。8月24日，MLF到期后是否续作以及续作的利率水平是否会发生变化值得关注。

改革后的LPR，由全国性银行、城商行、农商行、外资银行和民营银行中具有代表性的18家报价行报价，去掉最低和最高两个极值后，取算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。新增的8家非全国性银行，能够有效增强LPR的代表性，且计算方法由加权平均改为算术平均，这意味着各银行无论贷款规模大小地位平等，都能够起到相同的作用。

融360的专家分析认为，新LPR报价机制后的第一期水平低于4.31%，有着多方面的影响。首先，第一期报价留给报价银行的时间比较短，央行的指导作用可能占比更大，考虑到新LPR的主要目标是为了优化信贷利率传导、降低实体企业融资成本，所以第一期报价的指向意义更加重要；其次，不管是从覆盖范围、更新频率还是计算方法上，银行报价的积极性和慎重性都会有所提高，能够更加真实的反映其对最优质客户执行的贷款利率，也会在一定程度上拉低LPR的整体利率水平。

央行在答记者问中提到，通过改革完善LPR形成机制可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。主要从三个方面进行了阐述：一是前期市场利率整体下行幅度较大，LPR形成机制完善后，将对市场利率的下降予以更多反映；二是新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行；三是未来各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。综合来说，长期会带来实际贷款利率的降低。

新LPR报价机制将使个人贷款利率缓慢下降

融360的专家分析说，央行此次进行LPR改革，主要是为了“推动降低实体经济融资成本”，优质企业客户未来的贷款利率存在一定下行空间，目前大型国企等大机构优质客户利率水平已经较低，资质较好的小微企业可能受益更多。零售端可能并不是此次LPR改革的重点，但毫无疑问，也会带来一些直接或者间接的影响。

融360专家认为，在消费金融方面，银行在对房贷之外的消费贷款业务进行定价时，占大比重的往往是用户的信用成本，对资金成本不是太敏感，因此所以受影响程度不会很大。不过，如果LPR改革外加货币政策能够带动利率下降，银行的资金成本下降后，也可能通过内部资金转移定价FTP体系传导至资产端，即带来包括信用卡费率等消费信贷利率的下降。不过，这个过程预计将比较缓慢，变化程度也比较有限。

个人经营贷业务也是如此，申请个人经营贷的用户以个人名义申请贷款，体量一般比较小，很难算到银行的优质客户内面，利率水平主要也是受信用成本的影响，因此预计与消费贷款业务类似，所受影响比较缓慢和间接。

新LPR报价机制将对短期和长期房贷产生不同影响

8月20日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，中国人民银行副行长刘国强在吹风会上回应有关问题时表示称，近期，人民银行将会发布关于个人住房贷款利率政策的公告。这次利率并轨改革，房贷利率由参考基准利率变为参考LPR，参考的基准变了，但利率水平不能下降。金融工作要落实“房住不炒”的目标定位不能偏离，同时，避免把房地产工具化，不把它当做刺激经济的一个手段，就得做到房贷的增量不扩张、房贷的利率不下降。这一回答，为新的LPR报价机制将对房贷可能产生的影响提供了基本判断。

在融360专家看来，其对个人住房贷款利率的影响可能稍微复杂一些。本次改革在原有的1年期期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。目前，个人住房贷款仍然属于银行的优质资产，在未来融资成本下降的情况下，房贷利率存在着下行的可能性。

但是，5年期LPR单独报价，并不像1年期有着同期限MLF这样很强的“参照系”，因此在报价上，可能受央行指导的程度更大，同时非市场化的公积金贷款利率仍然需要央行指导。日前,房地产调控仍然非常严格，7月底召开的政治局会议坚持“房住不炒”定位，随后银保监会启动银行房地产融资专项检查，此外，房地产信托的融资渠道也被收紧，应该说短期内房贷利率下行的空间非常有限。而且从此次报价水平上看，5年期LPR利率4.85%仍然高于目前贷款基准利率的9折（4.41%），即目前房贷市场隐藏指导利率水平，因此，新LPR整体上还是优先保证不对房地产市场产生刺激。

融360大数据研究院在第一时间对部分城市银行房贷情况进行确认，普遍表示现在仍然按照基准利率来上浮或者优惠，没有接到用5年期LPR利率来作为基数的通知，目前央行给到大家的仍然是4.90%。但也有部分银行总行提到，未来应该会用LPR水平作为参考标准。

据融360大数据研究院监测的数据显示，近期多个城市住房贷款利率有所上涨，仅8月以来就有大连、宁波、苏州、杭州、长沙等城市上调，上浮范围越来越广，频率快的甚至一月内多次上调，而且，多是国有银行牵头，全国性股份行及城商行跟进。

在此值得注意的是，虽然贷款市场利率改革只针对新发放的贷款，存量贷款不予追溯。但与短期贷款不同的是，目前个人住房贷款多是浮动利率贷款合同，那么新增个人住房贷款是否必须与LPR挂钩，存量个人住房贷款又何时跟随LPR浮动，这些问题都还没有明确答案，还需要进一步的细则明确。

LPR报价机制将对银行经营产生深远影响

融360的专家表示，对于银行来讲，新LRP将促使它们大力落实差异化信贷政策。资质更好的国企、大机构等优质客户可能利率会更低，资质差的客户利率也可能会上浮更多。这也会鼓励银行多尝试一些风险类型不同的用户，优化自身风控模型，从而获得更高的利润。

此外，银行的贷款定价方式也会受到考验。在此之前，银行进行贷款利率定价，往往依赖于自己内部的FTP体系，以存款成本为基础，再加上资金收益和风险溢价等，最终形成贷款利率成本。而实行新LPR报价机制后，明确要求银行在新发放贷款中主要参考LPR进行定价，银行需要在贷款价格上倒推存款负债端的成本和定价水平，在目前负债端成本普遍刚性和存款利率仍与基准利率挂钩的情况下，银行的定价能力和资金流动性将受到考验。

总体来看，新LPR机制对企业端的影响更大，包括优质中小微企业在内的优质企业客户实际融资利率可能会有所下降，对零售端的影响相对较小。但是作为优质资产类型，央行依然给LPR单独引导房地产贷款利率留了个口子，未来房贷利率如何变化还需要结合房地产调控情况继续观察。