科学稳健把握货币政策逆周期调节力度

新一年货币政策如何灵活适度，央行近日给出了答案。

1月2日至3日，2020年中国人民银行工作会议召开。会议强调，实施稳健货币政策，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战，深化金融改革开放，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。会议部署了2020年七大重点工作，提出做好这些工作的五大要求。

从央行的工作部署与要求可以看出，稳健的货币政策，旨在为经济高质量发展创造良好的货币金融环境，其关键在于全面做好“六稳”工作，统筹推进六大目标任务。要完成上述多目标和任务，绝非易事，须科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，在两难多难的复杂经济形势下寻求平衡。

中国的货币政策一向承载着多个目标任务。作为宏观调控的一部分，一直以来，我国的货币政策是围绕多目标来设定的，既包含价格稳定、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大体平衡这四大目标，也包含金融稳定、促进改革开放等目标。这些目标之间本身就存在一定的冲突，这无疑增加了货币政策调控的难度，须科学稳健把握货币政策逆周期调节力度。

兼顾多个目标，要义自然是如何把握好平衡点，在多目标间寻求平衡。但也正是由于具有“多重目标”、身负“多项任务”，且要处理“多种关系”，货币政策不可避免面临“寻求平衡”的挑战。有观点表示，货币政策相机抉择的特征或将延续，周期性、结构性、体制性问题以及短期、中期、长期目标均将兼顾。

当前，国际国内经济金融形势错综复杂，同样考验着宏观调控逆周期调节的力度和节奏。从国际看，全球经济下行压力加大，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，外部不确定不稳定因素增多。

从国内看，我国主要宏观经济指标保持在合理区间，经济增长保持韧性，国内经济金融领域的结构调整出现积极变化。但经济下行压力仍然较大，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，内生增长动力还有待进一步增强。同时，近期食品价格指数同比上涨幅度较大，未来一段时间还需警惕通胀预期发散。

过去一段时间，面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面以及改革发展稳定的艰巨任务，我国稳健的货币政策针对性实效性进一步提升。央行本次工作会议指出，2019年针对经济下行压力加大，货币政策突出逆周期调节，三次下调金融机构存款准备金率；灵活运用中期借贷便利、常备借贷便利和公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。

今年元旦当天，央行再次全面降准0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元。对此，央行相关负责人表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

新的一年已经开局，国内外经济金融环境依然复杂多变，经济金融工作需要统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定。因此，稳健的货币政策必须要坚持稳字当头，提高调控的前瞻性、针对性、有效性，灵活适度，科学稳健把握逆周期调节力度。

科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，须灵活适度，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕。有观点表示，一方面，灵活适度体现在货币政策力度的拿捏适度，既要为经济发展营造适宜的货币金融条件，又不能搞大水漫灌；另一方面，灵活适度也对政策的前瞻性、针对性、有效性，节奏的把握、结构性操作等提出更高要求。因此，科学稳健把握逆周期调节力度，就是要把握好稳健货币政策的着力点，把握好总量政策的取向和力度，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。

科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，须继续深化利率市场化改革，强化市场化的利率形成、传导和调控机制，疏通货币政策传导渠道。一方面，要在利率市场化改革中推动货币政策向价格型调控为主逐步转型，疏通市场化的货币政策传导机制。这就需要进一步完善贷款市场报价利率传导机制，灵活运用中期借贷便利、常备借贷便利和公开市场操作等多种货币政策工具，推动管制利率和市场利率“两轨合一轨”。另一方面，要继续深化金融供给侧结构性改革，合理运用好结构性货币政策工具，精准滴灌，引导优化流动性和信贷结构，支持经济重点领域和薄弱环节。

科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，须促进内外均衡，坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。在经济全球化和开放宏观经济格局下，灵活的汇率机制是应对外部冲击、实现内外均衡的稳定器。近年来，人民银行进一步强化以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的机制，逐步形成了市场化的人民币对美元汇率中间价形成机制。对此，央行行长易纲不久前刊文指出，人民银行将继续推动人民币汇率市场化形成机制改革，保持汇率弹性，并在市场出现顺周期苗头时实施必要的宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，也是为未来打下良好基础的关键之年，做好各项金融工作任务艰巨。在这一过程中，货币政策被各方给予更多期望，这无疑需要科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。