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比亚迪“补贴依赖症”加重:政府补助占利润3/4 遭大摩看空

时间:2019-03-30 07:36:47   来源:北京时间

[导读]2019年挑战65万辆。比亚迪迎来“拐点”?3月27日,比亚迪披露其2018年年报。财报显示,2018年比亚迪营收约为1300亿元,比上年同期增加22 8%;归属于上市公司股东的净利润约为27 8亿元,比上年同期减少31 63%;扣非净利润约为5 86亿元,比上年同期减少80 39%。比亚迪预计2019年一季度,净利润为7亿元到9亿元,同比增长5 8倍到7 7倍。资本市场对此似乎并不“买账”。最新消息,截至3月28日收盘,比亚迪股价下滑3 55%,报收52

2019年挑战65万辆。

3月27日,比亚迪披露其2018年年报。财报显示,2018年比亚迪营收约为1300亿元,比上年同期增加22.8%;归属于上市公司股东的净利润约为27.8亿元,比上年同期减少31.63%;扣非净利润约为5.86亿元,比上年同期减少80.39%。比亚迪预计 2019年一季度,净利润为 7亿元到9亿元,同比增长5.8倍到7.7倍。

资本市场对此似乎并不“买账”。最新消息,截至3月28日收盘,比亚迪股价下滑3.55%,报收52.77港元/股,总市值1439.64亿港元。

比亚迪由王传福创建于 1995 年,是国内新能源汽车领导企业。目前,比亚迪有四大主业,包括汽车业务、电池业务、电子业务和云轨业务。其中,汽车业务是最主要的利润贡献来源。

公开数据显示,2018年比亚迪乘用车总销量52万辆,同比增长23%。其中,新能源汽车销量24.8万辆,同比增长超90%,数量略超特斯拉成全球第一。比亚迪汽车板块业绩大幅增长,2018年收入约为760.07亿元,占营收比重58.44%,同比增长34.23%。

为何营收大幅增长,利润却持续下滑呢?比亚迪方面表示,受行业下滑带来的激烈竞争,燃油车业务的盈利水平有所下降,给集团盈利带来一定压力。此外,比亚迪手机部件及组装业务方面,也受行业需求疲弱及市场竞争加剧影响;光伏业务受政策变动及减值计提等因素影响,亏损于年内有所扩大;此外,融资成本的上升带来的财务费用增加也影响了集团的整体盈利。

汽车行业分析师钟师告诉时间财经,比亚迪集中力量做新能源汽车,这条路子很正确。不过,从过往的业绩来看,比亚迪的利润一直依赖政府补贴。随着补贴下滑、退出,将对比亚迪的销量和利润带来很大压力。

净利下滑超三成

近几年,比亚迪深陷“增收不增利”的怪圈。2018年财报显示,比亚迪营收达到1300亿元,同比增长22.8%。尽管连续6年保持营收增长,但其净利润却持续下滑,而且2018年下滑幅度比2017年有所增大。据了解,比亚迪2017年和2018年净利润,分别为40.66亿元和27.8亿元,同比下滑31.63%和19.51%。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示,与同价位燃油车相比,新能源汽车不仅利润要低的多,而且占压资金量也较大。与此同时,新能源补贴资金并非当年到账,且很多汽车经销商将国家财政补贴和地方财政补贴进行了“一刀切”操作,把地补未补的部分补了出来,这样每台车的成本就都增加了。

2019年新能源补贴的滑坡,将给比亚迪带来进一步的压力。据了解,新政规定,将纯电动250公里以下和插电式混合动力(含增程式)50公里以下车型的补贴取消;电动汽车续航250至400公里补贴1.8万元,大于400公里补贴2.5万元,较2018年减少50%;插电混合动力汽车的补贴,则由去年的2.2万元减少为1万元。此外,地补也被取消。3月26日至6月25日的过渡期。

新政发布后,摩根士丹利就发布了针对比亚迪的看空报告。大摩认为比亚迪的股价会在未来15日下跌,此情境出现的概率大约为70%至80%,并给予公司的目标价为30港元,投资评级为"减持"。

对此,比亚迪回应称,2018年受到新能源汽车补贴退坡的影响,销售的新能源汽车补贴入较去年同期减少约30%。同时,为了推动新能源汽车在非限购城市的销售,因此降低了单车利润,所以,销量大幅增长的同时,利润却大幅下降。2019年,比亚迪通过全产业链技术储备、车型系列及车型矩阵、e平台的对外开放及共享等措施,将有效地摊薄研发和生产成本,可较好的应对补贴退坡。

与此同时,比亚迪的资金压力有所缓解。财报显示,2018年一到四季度,比亚迪净利润分别为为1.02亿元、3.77亿元、10.48亿元、12.63亿元,呈现逐季上升的态势。从经营活动产生的现金流量净额来看,比亚迪现金流自2018年第三季度由负转正,全年现金流量净额为125.23亿元,同比增张90.35%,资金压力逐步减少。

补贴依赖症

不容忽视的是,比亚迪屡屡陷入依赖政府补贴的质疑。公开数据显示,2013年到2017年,比亚迪收到的政府补助总额达40.43亿元。其中,2013年度获得政府补助6.77亿元,以后逐年增长,2017年时达到12.76亿元。

2018年财报显示,比亚迪计入当期损益的政府补助约为20.73亿元,主要是与汽车有关的政府补助。这也意味着,比亚迪收到的政府补贴,占其利润总额(27.8亿元)的比例达到74.5%,远高于2017年的31.3%。

最近,比亚迪又收到一笔大的政府补助。3月中旬,工信部网站公布了《关于2016及以前年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况的公示》。其中,比亚迪获得26.89亿元的补贴,占比超过20%,远高于第2名吉利的11.11亿元。

对此,比亚迪回应称,由于政府补助政策持续性存在不确定性因素,公司营利能力主要依托技术积累以及持续发展科技创新能力。公司并不存在对政府补助等非经常性损益的依赖,且不会对营利能力产生影响。

值得注意的是,比亚迪汽车相关业务毛利率下滑。公开数据显示,汽车及相关产品方面,营收为760亿元,营业利润150亿元,毛利率为19.78%,同比减少4.53%。部分业内人士分析称,这或许与充电电池有关联,“新能源汽车成本波动比较大的或许只有电池。”

近期,比亚迪的境况在持续好转。比亚迪预计 2019年一季度净利润为 7亿元到9亿元,同比增长 583%到778%。主要原因是新能源汽车业务较去年同期实现强劲增长,带动集团收入及盈利的快速提升。

公开数据显示,2019年前2个月,比亚迪新能源汽车销量达4.3万辆,同比增长174%,市场占有率达到约30%。基于此,比亚迪激进地将2019年的销量目标锁定为65万辆,比2018年销量增长24.8%。

在车市遇冷、新能源补贴大幅下滑的2019年,比亚迪会得偿所愿吗?(北京时间财经 欧阳西子)

编辑:zmh

关键字:亚迪补贴汽车看空大摩政府利润能源增长补助

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