时隔3个月，CPI重回“2”时代！来看看你买啥贵了、买啥便宜了↓

时隔3个月，“食品三剑客”发力，联手将CPI（居民消费价格指数）从“1”时代拉到“2”时代。

今天，国家统计局发布的3月份全国居民消费价格指数CPI同比上涨2.3% ，环比下降0.4% ；PPI 也就是工业生产者出厂价格指数同比上涨0.4%，环比上涨0.1% ，均处于反弹态势 。

机构认为，当前通胀依旧温和，猪价向上、油价不弱，但演变为全面通胀的可能性较小。结构性通胀不大可能导致货币政策收紧，但可能会制约货币政策边际放松。 可关注A股市场相关涨价概念股。

3月CPI PPI同比增速均上涨 温和运行仍是主基调

从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。 主要受食品价格波动影响，特别是猪肉和鲜菜成为领涨食品 。

其中，鲜菜受多地低温阴雨天气影响，价格上涨较快 （鲜菜价格同比上涨16.2%，影响CPI上涨约0.42个百分点；）。

猪肉价格则是在同比连降25个月后首次转涨， （猪肉价格同比上涨5.1%，为同比连降25个月后首次转涨，影响CPI上涨约0.12个百分点。），这也 成为未来影响通胀预期的关键因素。

国研中心产业经济研究部部长赵昌文： 猪肉价格的上升，我想可能会有比较强的周期性 ，所以我们还得继续看，4月份以后猪肉价格的变化。

另外工业生产者出厂价格指数从同比看，上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，也是终结了连续半年的下行态势。

在主要行业中，价格由降转涨 的有石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业。

降幅收窄 的有电气机械和器材制造业、黑色金属冶炼和压延加工业以及汽车制造业。

另外，计算机、通信和其他电子设备制造业价格涨幅继续扩大。

方正中期期货研究院院长 王骏： 基建的一些项目也是在逐步启动，一些原材料一些工业品的随着需求的好转还会进一步上扬。

菜价超预期坚挺

食品价格上涨是拉动3月份CPI上涨的主要因素。据国家统计局公布，2019年3月，CPI同比上涨2.3%，其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.8%。

△资料来源：国家统计局网站

在推动食品CPI的诸多因素中，鲜菜、鲜果、猪肉是主力。

3月份，菜价超预期坚挺。往年春节后，鲜菜价格往往会大幅回落，今年环比仅下行2.6%，下行幅度远小于去年3月份（14.8%）。与此同时，猪价环比涨价，充当了正向拉动CPI环比上行的绝对主力。

从同比来看，3月份，食品烟酒价格同比上涨3.5%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约1.04个百分点。

其中，拉动CPI同比的主要是鲜菜、鲜果、畜肉，鲜菜价格上涨16.2%，影响CPI上涨约0.42个百分点；鲜果价格上涨7.7%，影响CPI上涨约0.14个百分点；畜肉类价格上涨4.7%，影响CPI上涨约0.20个百分点（猪肉价格上涨5.1%，影响CPI上涨约0.12个百分点）。

环比来看，3月份食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%，影响CPI下降约0.19个百分点；在食品中，鸡蛋、水产品、鲜菜、牛肉、羊肉和鸡肉价格环比均出现下降，猪肉价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.03个百分点。

温和通胀 不构成货币政策硬约束

对于2019年猪价上涨，市场不是没有预期，但市场原本预计油价下跌能够对猪价上涨形成对冲。 不过，2019年以来，油价并没有跌，最近布伦特油价再度站上70美元关口，较2018年末上涨了超过30%。

猪价向上、油价不弱，通胀渐行渐近？

机构认为，当前通胀预期抬头，但通胀风险依旧可控。猪价等个别产品价格上涨，并不会造成全面通胀，在需求偏弱的当下，结构性通胀尚不具备演变为全面通胀的基础。

天风证券孙彬彬等指出，从需求-通胀的角度看，当前需求不足；从货币的角度看，M2和社融增速仍处于低位，发生全局性通胀的可能性不大。

进一步来看，机构认为，猪价上涨暂时还不会构成货币政策放松的明显制约。

华泰证券李超团队指出， 如果猪肉价格上涨引发通胀上行，央行大概率会提高通胀容忍度，首保稳增长目标。

孙彬彬等指出， 货币政策关注的是季度数据，CPI单季破3%的可能性更小，不会对货币政策带来太大冲击。

任泽平等则表示， 虽然货币政策不会因为结构性的物价波动进行货币紧缩，但持续高涨的物价会对货币政策边际宽松形成压制。

找准“涨价”板 块

回溯历史，主导通胀的因素不同，受益的板块也各不相同。

国金证券早前一份报告指出 ，2000年以来，我国经历了三轮通胀明显上行的阶段，每一轮通胀上行原因不尽相同，A股受益板块也各不相同。具体来说：

1、在由总需求扩张导致的通胀上行阶段，周期板块往往率先受益（如：2003年6月-2004年8月）；

2、在由重要商品涨价拉升通胀水平的时候，受益于“涨价”的行业将表现更好（如：2006年10月-2008年4月）；

3、在财政和货币政策刺激引发的通胀当中，受益于劳动收入上升和消费升级等因素，消费板块往往能跑赢市场（如：2009年11月-2011年7月）。

分析人士指出 ，本轮通胀上行的主因是重要商品的涨价，以史为鉴，“涨价”板块将率先受益，农业、石油化工产业链、食品饮料等是机构公认的受益板块。

以下是Wind统计的部分近期获调高评级且获得5家以上买入/增持评级的食品、农业、化工股票：

△数据来源：Wind资讯