再换实控人，积重难返的皇台酒业还有什么吸引新东家

近日，刚刚成为甘肃皇台酒业股份有限公司（以下简称“皇台酒业”，000995.SZ）控股股东的甘肃盛达集团股份有限公司(以下简称“盛达集团”)，拟与皇台酒业签订《借款协议》用于补充皇台酒业流动资金及生产经营之需。同时，皇台酒业近日还公布了收购教育资产的进展。

有业内人士指出，皇台酒业近些年想尝试的领域太杂，此前布局番茄业务，因为亏损而剥离。随后收购一家游戏公司也因为谈判未统一而终止。该公司太急于改善业绩而进行盲目的试探，并未有明确的战略、资源对其支撑，只能是对自身的过度消耗。

目前，皇台酒业控股股东、实控人发生改变，原高管团队也因新控股股东的入驻相继辞职。业内人士直言，此前“南茅台(600519)，北皇台”的皇台酒业是否还能继续姓“皇台”，值得关注。

实控人再变更，紧急“输血”？

近日，皇台酒业控股股东由新疆润信通股权投资有限公司变更为盛达集团，实际控制人变更为赵满堂。据了解，本次权益变动完成后，盛达集团及其一致行动人西部资产直接持有上市公司1063万股股份，占总股本的5.99%，且在上市公司中拥有受委托表决权的股份数量为2467万股，占总股本的13.90%，综合下来，盛达集团及西部资产合计控制上市公司3530万股股份，持股比例为19.90%。

“接受表决权委托，是基于看好皇台酒业所在行业的未来发展前景，认可公司的长期投资价值。上市公司是西北地区拥有较高知名度的白酒、葡萄酒制造企业之一。近年来，由于经营管理问题及历史遗留问题，上市公司遭遇了较大的财务困难。”盛达集团表示，其将全面介入公司经营管理，从而逐步改善上市公司经营状况，持续对上市公司资源配置优化调整，整合行业优质资源，全面提升上市公司的持续经营能力，促进上市公司长期、健康、可持续发展，为全体股东带来良好回报。

随后不久，皇台酒业发布公告称，该公司拟与盛达集团签订《借款协议》，后者为前者提供总额度为人民币2000万元的借款，主要用于补充流动资金及生产经营之需等。“借款期限为一年，该次交易属于关联交易，但不属于利益输送。”

蓝鲸产经记者在盛达集团官网了解到，该集团旗下有金融投资、资产管理、保健医疗、矿业开发、建筑地产、文化旅游、贵金属加工等业务。下辖资产管理公司、基金投资公司、大型铅锌矿山、专科医院、商业中心、温泉度假酒店、旅游文化影视基地、贵金属加工制作、房地产开发及一级资质建设集团等30余家实体企业。该集团矿业板块盛达矿业(000603)股份有限公司（以下简称“盛达矿业”，000603.SZ）于2011年在深交所主板上市。目前，该集团正在向酒类文化、高新技术产业等领域拓展。

（盛达集团股权结构说明）

有业内人士向蓝鲸产经诸表示，从盛达集团对皇台酒业的借款可以看出其对皇台酒业的重视程度，盛达集团官网信息公开表示未来要拓展酒类文化，或许是看中皇台酒业的酒类业务；即便不是看中皇台酒业的酒类业务，也可以借助皇台酒业再创造一个酒企。但是也不排除盛达集团旗下其他资产有想要借壳上市的计划，因为从实际上看，酒业已经不算是皇台酒业的核心资产，经过长年累月的“折腾”，皇台酒业的核心资产或许只剩下上市公司的“壳”。

上述人士还指出，根据皇台酒业2018年业绩快报公布的数据，该公司被暂停上市基本已成定局，盛达集团无论是想通过皇台酒业发展酒类文化，还是借壳上市都有可能面临“竹篮打水一场空“的局面，所以盛达集团在刚刚成为其控股股东便火速对其进行援助。

香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸产经记者表示，皇台酒业面临被暂停上市的风险，可以被其他企业借壳上市，但是如果被暂停上市，则需要先让上市公司产生好的业绩恢复上市。盛达集团实际控制皇台酒业因为白酒业务的可能性较低，借壳的可能性很高。

白酒行业分析师蔡学飞也表示，皇台酒业连续多年亏损，而且产品开发不畅，人员动荡，面临退市风险，酒业板块短期内有所回升的可能性不大，基本可以认为盛达集团变成皇台酒业控股股东有借壳的意图。

值得一提的是，伴随着控股股东、实控人的变化，皇台酒业的高管也开始大批量的离职，该公司董事长胡振平，总经理闫立强，财务总监何维角，董事华卫兵、常红军，独立董事王森、张晓非，内部审计部部长张红梅均因个人原因辞职，此前该公司董事、董事会秘书谢维宏，副总经理兼酒类事业部总经理张珊珊也因个人原因辞职。有分析认为，大量公司高管离职，与新的控股股东进入不无关系，盛达集团对其内部进行大清洗，也不排除对其公司表现失望的情形。

蓝鲸产经记者分别向皇台酒业、盛达集团发送采访提纲问询“借壳”意向，但是，截至发稿并未收到相关回应。

第四次退市危机，如何化解

“常在河边走，哪能不湿鞋。”多次披星戴帽，皇台酒业都“巧妙”的化解了危机，然而此次似乎难获“幸运之神”的眷顾了。

蓝鲸产经记者查询资料获悉，自2000年上市以来，皇台酒业的营业收入始终挣扎在1亿元左右，先后出现多次连续两年业绩亏损的情况，三度戴帽。其中，2002年和2003年分别亏损1190万元和1.16亿元，2007年和2008年分别亏损5083万元和5881万元，2013年和2014年分别亏损2930万元和3929万元，相应的导致2004年、2009年和2015年三年被退市风险警示。

直至2015年，皇台酒业终于有些起色，实现净利润600万元，同比增长115.27%，但是仅仅一年时间，也就是2016年该公司净利润便亏损1.27亿元，同比暴跌9548.39%，2017年净利润继续亏损1.88亿元，同比下滑48.12%。这令其再次戴帽，也是其上市以来的第四次被ST。

为避免退市，皇台酒业董事会也在2018年初确定了“保净利润为正、保净资产为正”的目标，并指出要加快推进以现金增资中幼教育的重大资产重组。该公司还称，目前融资功能有所恢复，新产品研发速度加快，为2018年下半年提振销售、改善经营业绩做了较充分的准备。

然而，现实是残酷的。该公司业绩快报显示，2018年营业总收入为2548万元，同比下滑46.47%，归属于上市公司股东的净利润虽然同比上涨53.76%，但仍亏损8675万元。

皇台酒业认为经营出现亏损是因为产品收入大幅下降，老产品的销售没有起色，研发的新产品未上市，导致销售严重萎缩，销售收入大幅下降；因诉讼案件计提预计负债2098.20万元。

同时，皇台酒业还将其将亏损原因归结于前董事长卢鸿毅为首的第六任董事管理层。该公司在公告中称，亏损原因主要是前任董事长涉嫌侵占上市公司财产计提了1.02亿的大额资产减值，造成2017年末巨额亏损，2018年虽然亏损额相对2017年出现大幅下降，但公司的经营状况并没有实质性改善，仍在进一步恶化中。公司2017年末净资产出现负值，2018年仍然巨额亏损，因此，2018年净资产仍为负值。

对于再一次的业绩出现亏损，皇台酒业对自己未来的命运也心知肚明，该公司称股票已被实施*ST风险警示特别处理，根据本次业绩快报披露的相关数据，按照《深圳证券交易所股票上市规则》有关规定，该公司2018年度报告披露后，深交所有权决定暂停该公司股票上市交易。股票被暂停上市后，若在法定期限内披露的最近一期年度报告仍不能扭亏或净资产仍为负值，该公司股票将面临终止上市的风险。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从皇台酒业目前的情况来看属于”烫手山芋“，盛达接手对其并没有好处，因为盛达集团没有相应的经营经验和资源可以将皇台酒业做好，皇台酒业本身又千疮百孔，双方能够双赢的几率较小。

有业内人士认为，皇台酒业并没有延续前三次的好运，脱星摘帽，如果还想继续存在在A股市场上，盛达集团或许就要为其“大出血”，然而就算将其救活，能否在治标的基础上治本，也是难度颇大的事情，当然，盛达集团或许在其变好以后用旗下其他资产借壳上市也是大概率事件，皇台酒业未来几何，还需持续关注。

尴尬的教育跨界，能否继续推进

除新的控股股东入驻引发关注，4月15日晚间，皇台酒业还发布公告称，会继续推进拟以现金增资的方式购买深圳市中幼国际教育科技有限公司（以下简称“中幼教育”）部分股权的事项。其实，该事项自2017年7月便开始筹划，截至目前依旧没有可行方案，由于交易方案尚未最终确定，皇台酒业购买标的资产范围可能有所调整。

蓝鲸产经记者查询资料获悉，中幼教育标的处于教育行业，成立于2013年8月8日, 该公司及其下属企业为幼儿教育产业互联网生态圈的幼教集团，将幼教产业的供应端资源与消费端资源(幼儿园、家庭) 整合，形成立体的幼教生态服务系统。目前中幼教育的控股股东为深圳市中幼微观科技有限公司，实际控制人为方康宁。

有业内人士向蓝鲸产经记者提出质疑，“如果盛达集团想发展酒业，难道不是应该只聚焦酒业，停止其他无关项目的推进，皇台酒业教育的布局目前虽未有明显进展，但是也未暂停。”

对此，蓝鲸产经记者就相关问题向皇台酒业发送采访提纲，截止发稿尚未收到回应。不过，进军教育领域并非皇台酒业的第一次跨界尝试。

在2015年，皇台酒业非公开发行股票2.88亿股，募集资金总额33.56亿元，拟用于增资新疆安格瑞，建设日处理1万吨番茄生产线及其制品项目，并与西域鸿兴等4家公司合作，分别出资合作设立新的番茄制品公司；在欧洲、美国设立子公司，负责该地区的番茄酱市场拓展、销售渠道建设等。

彼时，皇台酒业对外表示，管理层看好中国番茄产业的整合所带来的未来发展空间和前景。公司通过募投，将进入番茄行业，依靠新建的现代化生产加工基地，及收购和与已成熟运营的番茄公司合作，对中国的番茄产业进行纵向整合。

但是，皇台酒业的二股东北京皇台商贸有限责任公司（以下简称“北京皇台”）对该预案并不满意，其代表二股东权益的董事冯瑛在第六届董事会2015年第四次临时会议上对所有议案提出反对票。

尤其是对于资金投向，冯瑛认为中国的番茄产业主要在新疆、甘肃，整个行业处于非高速增长、低价竞争、无序竞争时期，且已有中粮屯河(600737)、新中基(000972)两个上市公司，以皇台酒业的*ST状况，进入这个新领域，毫无优势可言，相反会将全体股东的利益置于更加危险的境地。

然而，冯瑛的反对并未能阻止该公司向蕃茄产业的跨步。有业内人士指出，皇台酒业选择转型是为应对多年业绩问题，但是转型业务并非其本身精通或了解的业务，虽然二股东未能阻止番茄业务的进展，但是冯瑛的观点也透露出皇台酒业进军番茄业务的盲目。

直到2017年，由于番茄业务受困于原材料价格上涨和人民币汇率变化、毛利率低、物流费用大，导致亏损，皇台酒业终于认输，将其番茄酱业务剥离上市公司，重新集中精力做酒类业务。

事实上，皇台酒业跨界不了了之的案例数不胜数。2014年，该公司拟募集14亿元进军保健品领域补充自身营运资金，但是相关议案被否决，导致该项重组“流产”；2016年，又欲收购游戏公司北京飞流九天科技有限公司100%股权，但是由于双方对核心条款未能达成一致，皇台酒业终止收购。

蔡学飞向蓝鲸产经记者表示，皇台酒业进军教育业，包括以前深度介入农产品(000061)深加工等一系列举动，在酒业板块持续萎缩与亏损的情况下，更多的是企业处于维持运营与炒作资本话题层面的动作，缺乏相应的企业资源进行呼应，以及清晰明确的战略支撑，无奈之举也是权宜之计，无法根本解决企业面临的资本、生产、销售的困境。

也有业内人士向蓝鲸产经记者指出，皇台酒业跨界转型自救已经存在诸多的不确定性因素，此时实控人又发生变化，令该公司的未来再度蒙上一层厚厚的迷雾，皇台酒业到底要何去何从，恐怕是公司自身都无法预料的事情了。（蓝鲸产经 杨泽世 yangzeshi@lanjinger.com）