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经济学家胡一帆:加征关税无法减少美国的贸易逆差

时间:2019-06-05 15:25:17   来源:新民晚报

[导读]经济学家胡一帆:加征关税无法减少美国的贸易逆差瑞银财富管理亚太区投资总监及中国首席经济学家胡一帆博士6月4日在上海表示,美国加征关税并不能减少美国的贸易逆差,因为这是结构性的逆差。同时,她认为这种逆差对美国经济的影响会逐渐显现出来,因为提高关税后,无论进口商、出口商还是零售商,都无法自我消化,会落到美国消费者、投资者身上,不排除未来推升美国通胀的可能性。

经济学家胡一帆:加征关税无法减少美国的贸易逆差

瑞银财富管理亚太区投资总监及中国首席经济学家胡一帆博士6月4日在上海表示,美国加征关税并不能减少美国的贸易逆差,因为这是结构性的逆差。同时,她认为这种逆差对美国经济的影响会逐渐显现出来,因为提高关税后,无论进口商、出口商还是零售商,都无法自我消化,会落到美国消费者、投资者身上,不排除未来推升美国通胀的可能性。

结构性逆差无法改变

瑞银财富管理6月4日在上海举行“2019年下半年全球及中国市场展望及投资策略”媒体见面会,记者问胡一帆博士,美国加征关税会不会减少美国的贸易逆差。

胡一帆表示,美国去年加征关税后,贸易逆差并没有减少。因为美国对中国出口加征关税,中国对美国出口同样加征关税,美国对中国出口的大豆、猪肉等也减少,现在面临较大的库存压力,这样,美国的逆差没有减少。

所以从贸易政策看,加关税并不能实质性改变美国逆差的状况,因为美国是一个结构性的逆差。美元是全球的货币,印美元就可以购买全球资产,所以在货币政策方面,美政府自我约束比较弱,所以这是一个结构性的逆差,并不能通过关税而解决。并且美国不愿意出口高科技产品,同时又要买消费产品,因此很难改变逆差的格局。胡一帆认为,美国要减少贸易逆差,只有与中国达成协议才有可能。

那么,贸易逆差对美国经济有没有影响?胡一帆表示,美国经济目前比较好,同时通胀目前也不高,因此,一定程度上造成错觉,一些人认为不断加关税的过程中,对于美国通胀的压力并不是很大,贸易战对美国的影响比较小。但是,这种影响会慢慢显现出来,因为2000亿美元商品关税增加到25%之后,无论是出口商还是进口商还是零售商,都没有办法再消化成本的增长。

实际上2000亿关税从去年11月下旬开始加了,大家也是在提前出货,但是,全球的PPI还是比较温和的,劳动力成本上升,并没有传递到下游的价格上,这是因为在10%的关税下,无论是进口商、出口商、零售商,都是通过自己削减利润方式进行消化,通过生产者挤压边际利润来消化成本的增长,这个利润减少对市场的影响比较小。但是,现在关税增加到25%,相关企业边际利润本来就已经减少,必然会采取涨价的措施来消化,所以现在按照IMF的预测,后面加的关税就会落到美国消费者身上、投资者身上,未来对经济的后期影响也会显现出来。

胡一帆认为,美国现在通胀压力在上升,尤其失业率到了历史最低,工资也在缓慢上升,通胀现在比较温和,但是不排除有一个外力之下这个通胀迅速上涨的可能性。所以,贸易争端无论是对经济还是市场,都会有负面影响,对于在美国的经济和市场压力也是比较大的。

美国企业盈利增速将大幅下降

从全球经济来看,瑞银认为受贸易争端影响,全球的经济增长今年较去年而言在放缓,去年对全球经济的增长率预测是3.8%,今年是3.5%,放缓的速度比较明显,几大主要经济体增速都在逐渐放缓。但是胡一帆认为经济是在减速,今年不会出现一个比较大的衰退,同时也没有过热的可能性。

今年全球企业的盈利增速下降更明显,最大的拖累来自于美国。去年全球的盈利增长差不多有14%,但今年预测只有4.6%,最主要来自于美国,美国去年企业的盈利增长是24%,今年瑞银预测不到4%。为什么会有那么大的减少?最主要是去年美国企业盈利增长24%,其中40%左右来自于一次性的减税,今年已经没有这个利好,去年的基数也比较高,造成今年盈利增长降低。胡一帆认为这个对全球尤其是美国股市有比较大的压力。

胡一帆表示,对于美国的贸易摩擦,瑞银预测对经济、对企业的盈利影响都比较大。美国对中国出口的2000亿美元加征关税,对美国经济的影响在0.2%—0.3%,对企业盈利的影响差不多有2.5%;如果美国对剩下3000亿继续增加关税,对美国的影响就更大,因为剩下的3000亿当中包括很多高科技的公司,对于美国GDP的影响可能有0.75—1%,对盈利的影响可能有3%。并且美国准备对汽车加征关税,可能有1.5%的影响。也就是说,如果特朗普全面征收关税,包括对于欧洲的汽车征收关税,对于企业盈利的影响要达到7%。所以今年美国企业盈利有继续下行的压力,可能比想象的还要高,也给今年的全球市场带来一定压力。

由此,胡一帆认为对美国股市将产生不利影响,从投资的角度看,要开始积极管理下行的风险。瑞银提出从偏好风险慢慢转为风险中性,这是今年瑞银一个比较大的调整,在过去几年当中第一次提风险中性。在股债的配置上面,也转为股债中性。就是说,投资者要从以股票投资为主转为股票和债券的平衡。

新民晚报首席记者 连建明

编辑:zmh

关键字:美国胡一帆关税加征逆差影响贸易比较经济减少

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