财政政策保持积极意义显著

国务院金融稳定发展委员会第七次会议提出的“把财政政策与货币金融政策更好地结合起来”言犹在耳，近日召开的国务院常务会议（以下简称“国常会”）便应声而动，确定了加快地方政府专项债券发行使用的措施，提前下达了明年专项债部分新增额度，并提出要坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。国常会的上述安排，意在把积极的财政政策与稳健的货币政策更好地结合起来，打出逆周期调节加力的政策“组合拳”。

在当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大的背景下，财政政策保持积极具有显著意义。

首先，财政政策保持积极，对于稳增长的成效相对更直接、更明显。面对眼前纷繁的不确定性和下行压力，“以稳为主”无疑是我国宏观政策的选择，因而“六稳”便成为逆周期调节的抓手。无论是稳就业，还是稳投资、稳预期，积极财政政策的传导途径都相对更直接，传导效力也相对更强。具体到专项债这一落点上，本次国常会提出，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上。对于明年，要根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围。

显然，专项债发行步伐提速，并提前着眼下一年，为的就是补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资。积极财政政策对于薄弱环节和经济短板的作用比较直接，政策传导渠道比较畅通，而专项债更能提升财政政策的效力。数据显示，截至8月底，今年新增专项债的发行规模已接近全年限额，共发行20057亿元，占限额的比例达到93%，此时扩大今年限额，有助于财政政策加力提效；并且，国常会提出加强项目管理，防止出现“半拉子”工程，按照“资金跟项目走”的要求，专项债额度向手续完备、前期工作准备充分的项目倾斜。这些指向性要求，能够提升专项债的使用效率，防止新增专项债出现闲置、滥用，进而提高财政政策的效率。

其次，积极的财政政策在优化结构、补短板方面独具优势。应对经济下行压力，逆周期调节需要加力，但又不能“大水漫灌”。因而，货币政策坚持稳健，强调更多运用结构性工具；财政政策重在有的放矢，强调补短板。但客观上，货币政策传导机制更为复杂和间接，调结构效果不如财政政策明显，有导向性的专项债可以在调结构上发挥更大作用。本次国常会就为新增专项债明确了导向：重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利、城镇污水垃圾处理等生态环保项目等。

投向的明确，体现出了专项债在调结构方面的优势。从国常会的投向要求看，专项债的重点投向是基建、民生、公共服务等领域以及经济社会效益比较明显、群众期盼、迟早要干的项目。这些领域和项目，与当前经济发展中的短板比较相符，属于“有效投资”，而不易刺激“虚假繁荣”。因此，这样的专项债发行有利于提高财政政策的有效性。此外，专项债投资也需注重挑选区域，应重点投向那些人口高增长、实际需求大、回报较高的地域。更重要的是，国常会对专项债投向的一系列要求，反映出地方专项债投资是受到严格监管与审批的，其发行的节奏和力度也是可控的，这可以减轻人们对于财政发力将增加地方债务风险的担忧，有助于稳定预期。

再次，财政政策保持积极，对于货币政策有效实施不可或缺，两者相济才能形成最大合力。一方面，“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”不代表放水，而是为了降低实际利率水平，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。既不“放水”，又要达成上述目标，就必须倚仗积极财政政策的支持。在货币政策坚持稳健的前提下，地方政府将很难从金融体系中获取大量资金，此时专项债的重要作用便得以凸显。并且，由于前期监管部门对房地产市场融资进行了严格限制，因而之后可能的降准不至于引发房价大幅波动。而房地产市场的稳定同样离不开财政政策配合，因此，国常会要求，专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。

另一方面，金融部门将继续做好支持地方政府专项债发行相关工作，并鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本。货币政策与财政政策的默契配合，将使逆周期调节加力，有效应对内外不确定性和各类风险挑战。